云財經(jīng)訊，中國奶業(yè)周期正處于奶價低迷帶動上游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。下游乳品企業(yè)渠道庫存去化到位，靜待終端需求復蘇的基本面左側(cè)。預計在原奶產(chǎn)量下降及乳制品終端需求溫和改善的供需關系重塑下，行業(yè)有望2026年重回供需平衡。屆時原奶價格上漲將對上游牧業(yè)企業(yè)的利潤和股價形成直接催化。因乳品產(chǎn)業(yè)鏈市值大幅集中于下游乳制品企業(yè)，歷史周期表明奶價溫和上漲利于下游企業(yè)毛銷差改善和利潤率提升。目前兩大龍頭也默契進入提升利潤訴求階段。中長期看，乳制品行業(yè)空間仍存。量增空間來源于渠道下沉+習慣改善+學生奶普及，價增空間來源于低溫奶或可持續(xù)滲透。