云財經(jīng)訊，中郵證券研報指出，招金黃金(000506)25Q1-Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比增長191%；其中，2025Q3歸母凈利潤0.37億元，同比+207%。Q3業(yè)績環(huán)比改善，靜待瓦礦技改后業(yè)績釋放。隨著技術(shù)改造工作的如期開展，以及排水等相關(guān)設(shè)備陸續(xù)得到更新與改造，排水能力得到了一定程度的提升，目前正在進(jìn)行19-21中段部分采場的恢復(fù)工作。瓦礦技改方面，隨著不斷加大資金投入力度，公司在井下礦石開采、選礦工藝優(yōu)化、尾礦再處理能力提升、尾礦庫擴容、電廠設(shè)施維護(hù)等方面進(jìn)行了維護(hù)與升級。此外，公司積極探礦增儲。關(guān)于斐濟(jì)北島卡西山特別勘探許可，瓦圖科拉金礦已于2025年9月17日正式獲準(zhǔn)進(jìn)入該區(qū)域開展地質(zhì)勘查工作。目前，進(jìn)場前的各項籌備工作正在有序推進(jìn)。隨著黃金價格中樞穩(wěn)健上移，瓦礦技改完成后逐步釋放產(chǎn)量，預(yù)計歸母凈利潤為1.22/3.03/12.91億元，YOY為196%/148%/326%，對應(yīng)PE為90.01/36.34/8.53。給予“增持”評級。